(رأي بلومبرج) – قامت شركة Veolia Environnement SA بحكمة بتحسين عرضها الأول لشراء 29.9٪ من شركة Suez SA المنافسة للمياه والنفايات من خلال عرض مُحسّن للغاية ستجده شركة Engie SA – المنشأة المدعومة من الدولة التي تمتلك الحصة – أمرًا رائعًا من الصعب رفض. والسؤال الأكبر هو ما إذا كان هذا كافيا لإبعاد السياسة الفرنسية عن الطريق. ويمثل العرض الجديد بقيمة 18 يورو للسهم زيادة بنسبة 16% ويقدر قيمة حصة السويس بنحو 3.4 مليار يورو (4 مليارات دولار). لا يقتصر هدف رئيس شركة فيوليا، أنطوان فريرو، على حشو أفواه المساهمين في شركة إنجي بالذهب فحسب، بل على إزالة أكبر قدر ممكن من المخاطر السياسية. والتزمت الشركة بالحفاظ على التوظيف الكامل لعمال السويس في فرنسا إذا تمكنت من ابتلاع الشركة بأكملها. بالإضافة إلى أنها تعهدت بأن أي عملية استحواذ ستكون على أساس ودي بعد ستة أشهر من المفاوضات للتوصل إلى اتفاق. السعر الجديد جذاب بلا شك. وهو يمثل مضاعفًا 90 ضعفًا للأرباح المعدلة المتوقعة لشركة السويس هذا العام و28 ضعفًا للعام المقبل، وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرج. واقترح العرض السابق بقيمة 15.50 يورو توفيرًا بسيطًا في التكاليف قدره 500 مليون يورو فقط، وهو مبلغ يقدر بنحو 1.5% من تكاليف التشغيل المجمعة، وفقًا لبنك باركليز. إن العرض في فترة المراهقة المرتفعة، كما كتب زميلي كريس هيوز، كان يبدو دائماً أكثر واقعية. وفي حين أن السعر الأكثر عدلاً ينبغي أن يرضي مجلس إدارة شركة إنجي ومساهميها في السويس، الذين ارتفعت أسهمهم بما يصل إلى 8% بعد الأخبار، إلا أن النغمة الأكثر ودية هي التي سوف يرضي الرئيس إيمانويل ماكرون ووزير ماليته برونو لو مير. وتتصاعد التوترات بين مجلس إدارة شركة فيوليا وشركة سويز، التي لجأت إلى إجراءات يائسة على نحو متزايد مثل خطوة "الحبوب السامة" لمنع مبيعات الأصول التي تقول إنها ستكون سيئة للغاية بالنسبة للوظائف والأرباح. ولا ترغب أي حكومة فرنسية في أن يتم دمجها في خفض الوظائف. والنقابات العمالية الغاضبة ومعركة الشركات المريرة للغاية والتي يمكن أن تضر الأعمال على المدى الطويل. وبدا فريرو محصورا بين مطالب السويس بالاستحواذ الكامل وجهود لو مير لكسب المزيد من الوقت لإيجاد حل. تمثل خطوته الجديدة حلا وسطا: سعر أعلى لإبرام هذه الصفقة الأولى بسرعة، تليها فترة تهدئة بطيئة للتفاوض مع السويس. من الصعب أن نرى لماذا تقول إنجي لا للحصول على المزيد من النقد مقابل أصل ليس له فائدة فيه في حفظ. الدولة الفرنسية وهي رقم إنجي. سيحصل المساهم الأول أيضًا على المزيد من المال مقابل أموال دافعي الضرائب. وحتى الآن، لم تتوصل شركة السويس، على الرغم من خطابها العدواني وتكتيكات "جواهر التاج"، إلى عارض بديل أو عرض قيمة مقنع. ولا تزال السويس تحاول إقناع إنجي والحكومة الفرنسية برفض نهج فريرو. لكن دفاعها ضعيف حتى الآن. إن نظرتها القاتمة بشكل أساسي لمحاولة شراء حصة شركة فيوليا، إلى جانب المخاطر السياسية والعقبات الكبيرة المتعلقة بمكافحة الاحتكار أمام أي صفقة استحواذ كاملة، تفسر سبب استمرار تداول أسهم السويس تحت سعر العرض الجديد البالغ 18 يورو. من المرجح أن يزداد الضغط من المساهمين الغاضبين في شركة السويس، حيث تحث الصناديق الناشطة مجلس إدارة الشركة على التعامل مع شركة فيوليا. وبالنظر إلى أن فريرو قد أظهر أنه قادر على تحقيق صعود تكتيكي وتقليل العداء إلى حد ما، فهناك فرصة لمنافسه للقيام بالخطوة التالية: نفس الشيء. لا يعكس هذا العمود بالضرورة رأي هيئة التحرير أو Bloomberg LP وأصحابها. ليونيل لوران هو كاتب عمود في بلومبرج يغطي أخبار الاتحاد الأوروبي وفرنسا.
,