(رأي بلومبرج) – لا توجد ألعاب نارية فوق قلعة سندريلا هذه الأيام، ومع ذلك يظل المستثمرون مفتونين بشركة والت ديزني. هل هم عالقون في الخيال؟ لطالما كان القصر الغريب المطل على مملكة ديزني السحرية في أورلاندو بولاية فلوريدا رمزًا للشركة ومكانتها كمصدر للسحر وحصن منيع في عالم الترفيه. مثل القلعة، ديزني مبنية بشكل جيد، فخمة ومثيرة للإعجاب، وهي محاطة بخندق مائي ظاهريًا. لكن الكثير تغير هذا العام. انخفضت الأرباح التشغيلية - المدفوعة عادةً بالمتنزهات الترفيهية وشبكات تلفزيون الكابل مثل ESPN - بنسبة 98٪ في الأشهر الثلاثة حتى 27 يونيو مقارنة بالعام السابق حيث استهدفت أزمة Covid-19 كل واحد من خطوط أعمال ديزني. وعلى الرغم من ذلك، يتوقع المستثمرون السعادة الأبدية. إنهم يقدرون أسهم ديزني بـ 44 ضعفًا لتقديرات الأرباح الآجلة. وهذا يمثل علاوة بنسبة 75٪ على مضاعف متوسط أرباح مؤشر S&P 500. كما أنها غنية بمعايير ديزني. بلغ متوسط سعر السهم 20 مضاعفًا فقط على مدى السنوات الخمس الماضية. شركة كومكاست على الأقل لديه عمل واحد مستقر - الإنترنت واسع النطاق - ولكن يتبقى لديه نسبة سعر إلى أرباح تبلغ 16 فقط. وفي الوقت نفسه، تبدو توقعات أرباح ديزني كما يلي: الترجمة: المستثمرون مؤمنون بشدة بآفاق ديزني لدرجة أنهم على استعداد للدفع الآن مقابل 44 عامًا من الأرباح المحتملة. إنه أمر رائع بكل بساطة بالنظر إلى كل ما تواجهه ديزني. الشركة التي ترتبط إيراداتها بشكل مباشر بالأماكن العامة المزدحمة مثل دور السينما والمتنزهات والساحات الرياضية كانت غير صالحة للعمل إلى حد كبير طوال معظم العام. تم إيقاف التوسع المخطط له لأسطول السفن السياحية مؤقتًا. كما توقفت مشاريع الأفلام والبث المباشر بسبب الرياضة لبعض الوقت. ليس من الواضح كيف سيبدو أي من مصادر الإيرادات هذه بعد الوباء، والذي قد يكون له آثار دائمة على المجتمع وسلوك المستهلك. وتواجه ديزني كل هذا بقيادة جديدة. حتى الآن، لا يوجد لدى دور السينما ما يكفي من الإصدارات أو الرعاة لتبرير بقائها مفتوحة. وبينما عاد عالم ديزني للترحيب بالزوار (مع حدود للحشود)، قالت الشركة في أغسطس إنها لم تشهد انتعاشًا كبيرًا كما كان متوقعًا. وجد استطلاع أجرته شركة Morning Consult مؤخرًا أن 42٪ من الولايات المتحدة لن يشعر البالغون بالأمان عند زيارة مدينة الملاهي حتى بعد ستة أشهر من الآن. بينما تمنع كاليفورنيا ديزني لاند من إعادة فتحها بسبب التهديد المستمر للفيروس، قالت ديزني إنها ستسمح لـ 28,000 أمريكي بالرحيل عمال الحديقة الترفيهية. أثبت تطبيق Disney + شعبيته في هذه الأثناء، ويعتبر البث المباشر نقطة مضيئة لشركة Disney - باللون الأحمر الساطع إذا كنت تتحدث عن البيانات المالية. يتوقع المحللون أن تخسر أعمال البث المباشر أكثر من 2 مليار دولار في السنة المالية الجديدة التي بدأت الأسبوع الماضي. ومن المقرر أن تعلن الشركة عن نتائجها الفصلية الأخيرة في نوفمبر. 12. ربما لا تزال قلعة سندريلا هي الاستعارة المثالية لديزني. بالنسبة للناظرين، فهو هيكل شاهق رائع، ولكن القلعة صُنعت لتبدو أكبر مما هي عليه في الواقع. على ارتفاع 189 قدمًا فقط، بالكاد يتفوق على سفينة الفضاء الأرضية، وهي الكرة الكبيرة في إبكوت. يبلغ ارتفاع مبنى إمباير ستيت في نيويورك سبع مرات. وربما يصبح مستقبل ديزني نوعًا من الوهم البصري أيضًا: هل يمكن للشركة أن تتقلص بشكل منهجي إلى نسخة أصغر مما كانت عليه قبل كوفيد، بينما لا تزال تجني هوامش ربح مثيرة للإعجاب وتمتلك القوة؟ نفس التأثير كما فعلت من قبل؟ من الصعب الإجابة على هذا السؤال، لكن يبدو أنها استراتيجية محتملة. تحاول صناعة البيع بالتجزئة ذلك بالفعل، حيث تتبنى واجهات متاجر البوتيك على مخططات الطوابق المترامية الأطراف، لأن الانكماش بالنسبة لها يعني البقاء. لا يمكن لمستثمري ديزني أن يراهنوا على عودة إجمالية إلى وضعها الطبيعي، ولا يتوقع أي شخص عاقل أن اقتصاديات البث المباشر يمكن للأعمال التجارية أن تحل محل القوى الربحية التقليدية لشركة ديزني. ولكن ربما لا تزال هناك طريقة للمستثمرين للحصول على نهايتهم العادلة. هذا هو ديزني، بعد كل شيء. لا يعكس هذا العمود بالضرورة رأي هيئة التحرير أو Bloomberg LP وأصحابها. تارا لاشابيل كاتبة عمود في بلومبرج تغطي أعمال الترفيه والاتصالات، فضلاً عن الصفقات الأوسع.
,